В пятницу рубль укрепился на 1.1% к USD, показав 3-й результат в ЕМ, хотя провел довольно волатильную сессию. В начале торгов предпринимались попытки пройти уровень 59.00/USD, однако заявления Минфина о снижении объема покупок валюты на март вдвое до US$54 млн. быстро отбросили пару USD/RUB к отметкам 58.60-58.75 к 12-00. Но спустя 50 минут глава Минфина Антон Силуанов выступил с комментарием о том, что с марта ведомство начало покупки валюты для обслуживания внешних выплат из-за привлекательных уровней, что вернуло рубль к отметкам 58.80/USD. Он, однако, оговорился, что влияние на рынок будет зависеть от того, транслирует ли ЦБ эти покупки на рынок или нет, поскольку в прошлые годы операции были внутри ЦБ.

Всего в 2017 г. Минфину нужно погасить около US$3.3 млрд по госбондам, включая US$2.6 млрд. в марте-апреле, и еще до US$2.6 млрд. по процентам. Всего с марта по июнь Минфину потребуется около US$3.5 млрд. на выплаты по долгам и процентам. Если эти покупки выйдут на рынок, то они способны вернуть курс к уровням 60/USD и, возможно, даже выше, однако частично выплаты могут быть профинансированы за счет валюты, купленной под накопление Резервного фонда.

Иными словами, сами по себе операции Минфина в ближайшие пару месяцев значительных рисков для рубля не несут, однако они легко могут усилить влияние других негативных факторов как резкий рост погашений внешнего долга частного сектора в марте (до US$7.2 млрд. против US$1-2.6 млрд. в остальные месяцы 1П17), волатильность цен на нефть, решение ФРС по ставке и инициативы Д. Трампа.

С другой стороны, рубль сохраняет поддержку от жесткой политики ЦБ, поэтому если он и будет слабеть, то медленно. На сегодня ожидаем консолидации курса в диапазоне 58.00-58.50/USD.