Согласно опубликованному ЦБ обзору банковского сектора, в январе была получена прибыль в размере 114 млрд руб. (против 141,3 млрд руб. в декабре), что соответствует ROE 15,8% (на основе балансового капитала) и 14,6% (на основе регулятивного капитала), при этом доля Сбербанка в прибыли составила всего 46% (против 56% по итогам 2016 г.), свидетельствуя об улучшении финансового состояния банковской системы. Заметного улучшения качества кредитов в первый месяц года не произошло: на создание резервов на возможные потери было направлено 93 млрд руб., в то время как просроченная задолженность увеличилась на 82,2 млрд руб.

Нетипичный всплеск кредитования банков-нерезидентов и высокий приток валюты от клиентов...

В валютной части баланса наблюдался нетипичный всплеск инвестиций в валютное кредитование (включая МБК) в размере 5,1 млрд долл. (напомним, в предшествующем месяце, напротив, произошло чистое высвобождение средств из этого направления в размере 1,5 млрд долл.), что было обусловлено кредитованием банков-нерезидентов на сумму 12 млрд долл. (из кредитования корпоративного сектора и финансовых компаний-резидентов, напротив, было высвобождено 6,9 млрд долл.). Такой всплеск инвестиций сопровождался притоком средств на счета юрлиц (+14,3 млрд долл. по расчетным счетам и депозитам), который выглядит высоким даже с учетом ярко выраженной сезонности (по причине низкого импорта в январе и, как следствие, высокого сальдо счета текущих операций): так, в январе 2016 г. на расчетные счета и депозиты пришло лишь 7,9 млрд долл.

...могут быть связаны с приватизацией "Роснефти"

По нашему мнению, такая нетипичная динамика кредитования и остатков на клиентских счетах в январе могла стать следствием расчетов по сделке приватизации Роснефти. Напомним, что о закрытии сделки консорциума Glencore и QIA по покупке доли в Роснефти было объявлено лишь в начале января этого года, когда, по-видимому, и произошли расчеты между покупателем и Роснефтегазом. Согласно данным пресс-релиза Glencore, участие в финансировании сделки приняли российские банки (это в целом согласуется с кредитованием российскими банками банков-нерезидентов на 12 млрд долл., учитывая участие Banca Intesa Sanpaolo, который, по данным СМИ, организует безрегрессное финансирование сделки). Кстати говоря, в январе размещения Сбербанка на валютных счетах в банках-нерезидентах выросли на 8 млрд долл. до 16,3 млрд долл. (по данным РСБУ). Поступление валютной ликвидности на счета Роснефтегаза от консорциума, скорее всего, и обусловило повышенный приток валютной ликвидности на счета корпоративных клиентов. Кстати говоря, укрепление рубля, наблюдающееся с начала этого года, несмотря на интервенции Минфина, возможно, происходит, в том числе, благодаря продаже валюты Роснефтегазом (об этом ранее заявлял А. Силуанов). Также интересно отметить в недавно опубликованной МСФО Роснефти за 2016 г. следующее раскрытие информации: 1) "В 2016 году с целью обеспечения гибких условий поставок и расчетов по договорам трейдинга углеводородами Компания предоставила в пользу банков поручительства сроком до 2022 года на суммы до 9 млрд евро"; 2) "В рамках инвестиционной деятельности Компания выдала поручительство в пользу третьих лиц на сумму, не превышающую в эквиваленте 103 млрд руб. по официальному курсу ЦБ на 31 декабря 2016 г." Это также может быть связано со структурированием продажи акций.

В январе состояние валютной ликвидности улучшилось незначительно

В целом по итогам января в системе образовался избыток валютной ликвидности: остатки на корсчетах в банках-нерезидентах выросли на 4,1 млрд долл. В то же время банки сократили валютную задолженность перед ЦБ и Минфином на 5 млрд долл. и 1,5 млрд долл., соответственно, что могло произойти за счет накопленной прибыли, которую банки получили в декабре прошлого года (поддержку оказало досрочное погашение Минфином кредитов ОПК с госгарантиями в объеме 800 млрд руб.) и в январе этого года, то есть банки в январе могли выступить покупателями валюты (восстанавливая ОВП на балансе после ее снижения в декабре на 264 млрд руб. в рублевом эквиваленте). Принимая во внимание характер произошедшего прироста депозитов в банках-нерезидентах, мы не учитываем их в нашей оценке валютной ликвидности банковской системы, которая в январе улучшилась лишь незначительно. Уже в марте предстоит пройти пик выплат по внешнему долгу в размере 14,2 млрд долл. (по графику, согласно оценке ЦБ РФ), что может переломить текущий тренд укрепления рубля. Также в 1 кв. 2017 г. Роснефть планирует закрыть сделку по покупке 49% в индийской Essar Oil. Роснефть уже внесла первоначальный платеж в размере 300 млн долл. Ранее суммарный платеж оценивался в 3,5 млрд долл.

Покупки Минфина окажут влияние на курс рубля во 2-3 кв., когда существенно сократится сальдо счета текущих операций (из-за дивидендов и восстановления импорта). Учитывая низкий запас валютных активов у банков, мы ожидаем постепенное повышение стоимости валютной ликвидности (расширение спредов MosPrime - FX Swap и IRS-CCS). Рекомендуем покупать IRS и продавать CCS.

Январский дефицит федерального бюджета обсусловил переход системы в состояние структурного профицита

В рублевой части баланса на счета клиентов (без учета Минфина) пришло порядка 334 млрд руб., что является нетипично высоким значением для начала года (так, в январе 2016 г. напротив был отток в размере 484 млрд руб.) и обусловлено исполнением федерального бюджета в январе этого года с дефицитом (обычно в начале года расходы заметно отстают от доходов). В условиях нулевого роста кредитования этот избыток ликвидности банками был направлен на погашение рублевой задолженности перед ЦБ РФ (она сократилась на ~470 млрд руб.). В настоящий момент долг банков перед ЦБ (312-П и РЕПО) составляет всего 403 млрд руб., что значительно меньше размещенных в ЦБ РФ депозитов - 630 млрд руб., то есть банковская система уже перешла в состояние структурного профицита ликвидности.

В январе в состояние структурного профицита перешел Сбербанк, разместивший в конце месяца 142 млрд руб. на депозит в ЦБ. Банк ВТБ, на который по-прежнему приходится наибольший дефицит ликвидности по системе (= разница средств, размещаемых и привлекаемых в ЦБ РФ/Минфине), сократил задолженность перед Минфином и ЦБ на 414 млрд руб. до 717 млрд руб. Также из крупных банков положительную чистую задолженность перед ЦБ и Минфином по-прежнему имеют ГПБ, ФК Открытие, МКБ. Кстати говоря, пока избыточная рублевая ликвидность не способствует увеличению спроса на ОФЗ (банки предпочитают размещать ее на депозит в ЦБ), что свидетельствует о фундаментально низких доходностях для локальных участников, в то время как нерезиденты охладели к ОФЗ из-за слишком крепкого рубля.