Оборот розничной торговли в январе снизился на 2,3% г/г против спада на 5,1% г/г согласно консенсус-прогнозу, и почти совпав с нашей оценкой -2,0% г/г. Рост безработицы с 5,3% в декабре до 5,6% в январе вызван сезонным фактором; рост номинальных зарплат сохраняется сильным – они выросли на 8,3% г/г, превышая уровень 8,0% уже третий месяц подряд. Реальные доходы в январе выросли впервые с декабря 2015 г., отражая замедление инфляции и разовые выплаты пенсионерам. Спад розничного кредитования на 0,4% м/м в январе также оказался менее глубоким в сравнении с январем 2016 г., что говорит в пользу нашего прогноза роста розничного кредитования по итогам этого года на 6,0% г/г.

Показатели розничного сегмента, таким образом, говорят в пользу продолжающегося улучшения потребления; единственное опасение связано с тем, что в свете жесткой бюджетной политики оно может и не оказаться таким сильным, как мы ожидали изначально. Еще один важный фактор для наблюдения - это восстановление импорта, которое является обратной стороной роста потребления и приводит к ухудшение текущего счета.