Мы думаем, что текущий спрос на рублевые активы формируется за счет интереса иностранных инвесторов. Накануне в своем обзоре «Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки» ЦБ отметил, что в первые три недели января нерезиденты активно наращивали покупки в ОФЗ, однако в последнюю неделю месяца, после объявления Минфином планов о проведении валютных интервенций, приток средств зарубежных инвесторов полностью прекратился.

На наш взгляд, сейчас интерес нерезидентов к рублевым госбумагам оживился. Во-первых, объем валютных интервенций, заявленный на период с 7 февраля по 6 марта, совпал с ожиданиями рынка и пока не оказал негативного влияния на рубль. Во-вторых, на заседании Центробанка 3 февраля регулятор дал довольно жесткий комментарий, что ключевая ставка останется неизменной в 1 п/г нынешнего года. Более высокая, чем ожидалось, ключевая ставка позволит сохранить положительное кэрри рублевых активов на более высоко  уровне дольше, что, соответственно, будет поддерживать интерес иностранных инвесторов к ним.

Напомним, что сегодня Минфин объявит параметры предстоящих аукционов ОФЗ, и мы ждем предложения длинной дюрации (например, новый выпуск ОФЗ 26221), объем вновь может составить 40 млрд руб.