Вчера Северсталь (CHMF RX– без рекомендации) опубликовала консолидированные финансовые результаты за 4 кв. и 12 мес. 2016 г. по МСФО, открыв сезон квартальных отчетов в металлургическом секторе. Выручка возросла на 4% (здесь и далее – квартал к кварталу) до 1,65 млрд долл. EBITDA сократилась на 10% и составила 528 млн долл. (на 3% ниже консенсус-прогноза). При этом рентабельность по EBITDA упала на 5 п.п. квартал к кварталу до 32%. Чистая прибыль снизилась на 5% до 435 млн долл. По итогам всего года выручка снизилась на 7,5% до 5,9 млрд долл., EBITDA сократилась на 9% до 1,9 млрд долл, а чистая прибыль выросла на 168%, составив 1,6 млрд руб. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 4 кв. 2016 г. в размере 27,73 руб./акция.

Среди факторов, негативно влияющих на рентабельность, – рост операционных затрат, отчасти вызванный укреплением рубля, который частично был нивелирован ростом объема продаж. После аварии на шахте «Северная» в 1 кв. прошлого года степень интеграции Группы в угольный бизнес снизилась.

Долговая нагрузка остается низкой – 0,4 по коэффициенту Чистый долг/EBITDA, что при увеличении свободного денежного потока позволяет поддерживать дивидендные выплаты на высоком уровне. В дальнейшем менеджмент рассчитывает использовать в качестве базы для выплаты дивидендов практически весь свободный денежный поток, если долговая нагрузка будет оставаться ниже 0,5 по коэффициенту Чистый долг/EBITDA. Опубликованная отчетность, на наш взгляд, умеренно негативна для котировок акций компании.