По предварительной статистике ЦБ, кредитная активность в декабре оказалась очень слабой. Корпоративные кредиты снизились примерно на 3% м/м, что с учетом очистки от эффекта валютной переоценки означает снижение на 4,3% г/г в декабре. Эти цифры оказались сюрпризом, так как сделка с Роснефтью должна была оказать позитивный эффект на кредитную активность в прошлом месяце. Розничные кредиты выросли на 0,1% м/м, но эта цифра очень слабая как в сравнении со средним ростом на 0,4% м/м в 2П16, так и для декабря. В целом банковская статистика в конце прошлого года указывает на то, что наш прогноз роста ВВП на 1,5% в 2017 г. может быть понижен.

Оборот розничной торговли в декабре снизился на 5,9% г/г, что намного хуже консенсус-прогноза (-3,7% г/г) и наших ожиданий спада на 3,5% г/г. Это указывает на то, что в декабре потребление не только не восстановилось, но даже ухудшилось после спада на 4,1-4,2% г/г в октябре-ноябре. Слабые цифры по розничной торговле сопровождались продолжающимся сильным ростом номинальных зарплат на 7,9% г/г в декабре и в среднем на 7,5% г/г в 4К16, а также более низкими цифрами по безработице, которая опустилась до 5,3% в декабре. Это подтверждает наше мнение, что повышение уровня бедности вызывает расхождение между относительно позитивными цифрами по доходам и безработице и трендом потребления.