В пятницу, 27 января, Магнит (MGNT LI – ПОКУПАТЬ) должен опубликовать финансовые результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Учитывая слабые данные по динамике выручки за период, мы ожидаем, что рентабельность несколько снизится относительно предыдущего квартала. В частности, мы прогнозируем увеличение выручки на 9% (здесь и далее – год к году) до 283 млрд руб. (4,5 млрд долл.). Также мы ожидаем, что EBITDA сократится на 2% до 28,2 млрд руб. (448 млн долл.), что предполагает снижение рентабельности по EBITDA на 1,1 п.п. до 10,0%. Чистая прибыль, по нашим прогнозам, сократится на 22% до 12,2 млрд руб. (193 млн долл.).

Мы ожидаем, что валовая прибыль Магнита в 4 кв. 2016 г. возрастет на 4% до 77,8 млрд руб. (1,2 млрд долл.). Это предполагает сокращение валовой рентабельности на 1,3 п.п. до 27,7%. Темпы открытия новых магазинов в 4 кв. 2016 г. были достаточно высокими, что могло оказать дополнительное давление на рентабельность за счет роста общих и административных расходов в процентах от выручки.

В последнее время Магнит фактически перестал быть историей роста, и X5 Retail Group (FIVE LI – ПОКУПАТЬ), которая вчера в очередной раз опубликовала хорошие операционные результаты за предыдущий квартал, остается более привлекательным выбором в российском розничном секторе. Магнит в то же время по-прежнему существенно более рентабелен, что предполагает большую устойчивость денежных потоков. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Магнита, но для того чтобы инвесторы сохраняли к ним интерес, компания должна подтвердить свою способность показывать рентабельность выше, чем у других участников рынка.