Сбербанк заработал 517 млрд руб. чистой прибыли по РСБУ в 2016 г. Результат прошлого года (результаты банка за декабрь 2016 г. отражены без учета событий после отчетной даты) превысил чистую прибыль компании в 2015 г. в 2,4 раза за счет существенного роста чистого процентного дохода на фоне восстановления чистой процентной маржи и роста комиссионного дохода. Упавшие более чем на треть (г/г) расходы на резервы и умеренный рост операционных затрат (+9,5% г/г) также способствовали росту прибыли банка в 2016 г.

В декабре чистая прибыль банка достигла 33,8 млрд руб. (2,1х г/г). Чистый процентный доход оказался высоким, благодаря сезонному увеличению чистой процентной маржи на 1 пп м/м. Однако совокупный доход снизился из-за убытков от валютной переоценки и валютных операций (на фоне укрепления российской валюты в декабре). Стоимость риска в декабре впервые за последние несколько лет оказалась отрицательной также благодаря укреплению рубля, Сбербанк восстановил 14 млрд руб. ранее созданных резервов. Cost/income, как мы и ожидали, существенно вырос, что типично для конца года. Эффективная налоговая ставка оказалась высокой в декабре, что также объясняется сезонным фактором.

Балансовые показатели оказались под давлением сильного рубля: депозиты выросли на 0,6% м/м за счет увеличения средств на счетах индивидуальных клиентов. Кредитный портфель упал на 2,9% м/м из-за снижения корпоративных кредитов. Уровень просроченной задолженности снизился на 30 бп м/м до 2,5%.

Мы оцениваем декабрьские результаты Сбербанка НЕЙТРАЛЬНО и рекомендуем ДЕРЖАТЬ как обыкновенные, так и привилегированные акции компании.