За 13–19 декабря рост цен вновь составил 0,1%, а с начала декабря цены выросли на 0,3%. Таким образом, годовой темп инфляции по результатам месяца опять снизится, в декабре прошлого года цены выросли на 0,8%. Накопленная с начала года инфляция достигла 5,3%, так что есть шанс, что по итогам года показатель будет вблизи нижней границы целевого диапазона, установленного ЦБ. Тем не менее, замедление инфляции не означает, что ЦБ может ускорить смягчение денежно-кредитной политики: регулятор не раз отмечал, что дальше добиваться снижения инфляции может оказаться достаточно трудно. Поэтому мы не ждем снижения ставки ранее марта следующего года.

Ситуация с ликвидностью подает признаки нормализации

В последние дни мы наблюдали довольно необычную картину: уровень корсчетов находился около исторических максимумов, банковские депозиты оставались относительно стабильными в районе 500 млрд руб. Несмотря на видимый избыток ликвидности в системе, задолженность банков перед ЦБ оставалась значительной, причем рос долг как по репо постоянного действия, так и по кредитам под залог нерыночных активов. Вчера же ситуация начала потихоньку приходить в норму: корсчета банков в ЦБ сократились за день на 330 млрд руб., эта сумма пошла как на погашение задолженности перед ЦБ, так и на наращивание банковских депозитов. Тем не менее улучшений в работе трансмиссионных механизмов, позволяющих эффективно перераспределять ликвидность между банками, пока не видно, ставки на межбанковском рынке остаются повышенными.