В четверг, 15 декабря, РусГидро представит свои консолидированные финансовые результаты по МСФО за 3 кв. и 9 мес. 2016 г. Мы ожидаем очень сильных показателей за 3 кв. 2016 г. Ранее компания уже представила свои операционные результаты. Совокупная выработка э/э на ГЭС выросла на 28,7%. Основной вклад в рост выработки внесли ГЭС Сибири (+112,9%) и Дальнего Востока (+48%). При этом увеличение загрузки ГЭС Дальнего Востока позволили снизить низко маржинальную выработку э/э РАО ЭС Востока на 18,3%. Отпуск тепла станциями РАО ЭС Востока оказался чуть выше уровня 3 кв. 2015 г. (+0,7%).

Увеличение выработки ГЭС в 3 кв. 2016 г. при одновременном снижении генерации э/э станциями РАО ЭС Востока положительно сказалось на маржинальности группы в целом. В частности, расходы на топливо РАО ЭС Востока снизились на 17,1% до 7,5 млрд руб. При этом снижение расходов на топливо происходило не только за счет сокращения объемов генерации, но и за счет снижения расходов в переводе на условное топливо вследствие сокращения загрузки нерентабельных мощностей (порядка 3,3 %). Также на финансовых результатах и маржинальности бизнеса положительно отразилась и полная либерализация мощности ГЭС Сибири с 1 мая 2016 г. ГЭС Сибири увеличили продажу мощности по рынку (КОМ) с 80% до 100%.

Мы ожидаем, что выручка компании вырастет на 9,6% и 9,9% по итогам 3 кв. и 9 мес. 2016 г. до 81,4 и 269,26 млрд руб. соответственно. EBITDA компании увеличится на 60,6% и 47,9% до 22,33 и 70,35 млрд руб. соответственно. Мы не исключаем, что сильные финансовые результаты компании могут поддержать котировки РусГидро.