Снижение уровня ликвидности вызвано налоговыми платежами в пятницу. Сегодня предстоят платежи по налогу на прибыль, и практически нет сомнений, что для их проведения банкам потребуется привлекать внешнее финансирование. Единственным инструментом, который позволит сегодня нарастить фондирование, помимо операций постоянного действия с ЦБ, является депозитный аукцион Казначейства с лимитом 100 млрд руб. Мы полагаем, что этот

аукцион способен удовлетворить большую часть потребностей сектора в ликвидности, но основной вопрос – насколько различается ситуация с ликвидностью между банками (доступ к этим аукционам есть только у ограниченного числа крупнейших банков). Скорее всего, банкам не удастся сегодня избежать существенного наращивания задолженности перед ЦБ.

Объявление о выпуске "Роснефтью" облигаций на 1 трлн руб. создало на рынке определенную нервозность. Мы полагаем, что значение этого выпуска для ситуации на валютной бирже и межбанковском рынке сильно преувеличено. Более того, пока еще сохраняется слишком большая неопределенность со сроками размещения бумаг, более значимые выводы можно будет сделать, когда станут понятны параметры выпуска и сроки размещения. Вполне вероятно, что основная причина этого размещения – желание поучаствовать в сделке по приватизации "Роснефти". Даже если это так и если "Роснефть" станет основным покупателем акций на приватизационном аукционе, то до момента, когда платежи должны быть сделаны (15 декабря), размещение полного объема выпуска облигаций невозможно, на рынке нет такого объема ликвидности. Таким образом, если "Роснефть" не хочет проводить конверсионные операции, то ей в любом случае придется опираться на собственные средства и средства дочерних компаний, заемные средства смогут покрыть лишь относительно небольшую часть сделки. Хотя рынок рассчитывал, что сделка по приватизации "Роснефти" окажет поддержку рублю (основные покупатели держат средства в валюте), твердой уверенности в этом не было. 

В то же время  выпуск облигаций Роснефти способен оказать влияние на ликвидность, только если эти бумаги будут использованы в качестве обеспечения для привлечения фондирования в ЦБ, но сейчас ЦБ не проводит аукционов репо, так что лучшее, на что "Роснефть" может рассчитывать, это операции постоянного действия, минимальная ставка по которым составляет 11%. Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ означает, что кредиты, выданные по такой ставке, вряд ли приведут к ускорению инфляции.