Российский рубль – лучшая валюта на глобальном рынке на прошлой неделе

Российский рубль на прошлой торговой неделе оказался самой крепкой валютой. Рост нефтяных цен, коррекционное восстановление в большей части валют Emerging markets, приближающийся налоговый период – все это оказывало поддержку рублю.

Вербальные интервенции со стороны стран-представителей ОПЕК поддержали нефтяные цены

Предстоящая встреча ОПЕК (30 ноября) остается самым ожидаемым событием на валютном рынке. Несмотря на то, что картелю будет крайне сложно уменьшать совокупный объем добычи на анонсированные 0,5-1 млн барр/сутки в условиях роста добычи со стороны Ирана, Ирака, Ливии и Нигерии, в целом большинство членов картеля выступают с оптимистичными заявлениями. На текущей неделе вербальная поддержка для нефтяных цен может сохраниться, что способно удержать фьючерс на Brent в диапазоне 46-49 долл/барр.

Рублевый эквивалент барреля нефти начинает выбираться на более приемлемые уровни

Цены на нефть в рублевом выражении постепенно выбираются на более приемлемые уровни, и на данный момент стоимость Brent в рублях составляет около 3070 руб/барр. Таким образом, в случае дальнейшего укрепления нефтяных котировок российский рубль также может чувствовать себя позитивно.

Фактор налоговых выплат поддержит рубль на этой неделе

На конец текущей – начало следующей недели приходится пик налоговых выплат в ноябре (25 ноября – НДС, НДПИ, акцизы; 28 ноября – налог на прибыль). Совокупный объем выплат в ноябре мы оцениваем в 900 млрд руб., что превышает показатели нескольких последних месяцев (600-850 млрд руб.). В этих условиях на текущей неделе рубль может получить дополнительную поддержку от повышенного спроса на рублевую ликвидность, однако преувеличивать значение этого фактора также не стоит Во-первых, есть вероятность того, что валютная выручка экспортерами активно продавалась на прошлой неделе по более привлекательным ценам.

Во-вторых, в банковской системе нет проблем с рублевой ликвидностью – на корреспондентских счетах и депозитах ЦБ находится 2,43 трлн руб., что примерно соответствует тем уровням с которыми мы подходили к налоговому периоду в прошлом месяце, а дефицит ликвидности на данный момент и вовсе ниже (около 100 млрд руб.), при этом неделей ранее мы находились в ситуации профицита ликвидности. В-третьих, спрос на рублевую ликвидность в рамках налогового периода будет частично уравновешен спросом на иностранную валюту для выплат по внешнему долгу (в декабре российским компаниям предстоит погасить внешний долг в размере около 16-17 млрд долл.).

Фактором риска для рубля и других валют EM остается динамика доходностей на глобальных долговых рынках

В случае дальнейшего роста доходностей в район 2,5% по десятилетним treasuries валюты стран с развивающейся экономикой могут находиться под давлением. Таким образом, риски ухода пары доллар/рубль в район 67-7,50 руб/долл. на горизонте ближайших недель еще сохраняют актуальность. 

В целом, на горизонте этой недели ждем диапазона в 63,50-65,50 руб/долл.