Газпром выбрал организаторов для выпуска еврооблигаций в швейцарских франках и поручил им проведение серии встреч с инвесторами в Женеве и Цюрихе начиная с 21 ноября. Известно, что бумага будет выпущена в соответствии с правилом Reg S, о потенциальном сроке займа не сообщается. О намерении компании разместить выпуск, номинированный в швейцарских франках, рынку было известно заранее.

После выборов в США доходность еврооблигаций Газпрома, номинированных в долларах и евро, повысилась на 30-40 б. п. Например, недавно размещенный Газпром-23 в евро котируется на уровне 98,2-98,7% от номинала с доходностью 3,40%. В свою очередь, доходность выпусков компании во франках скорректировалась всего на 15-20 б. п., но эти бумаги имеют более короткую дюрацию - всего два-три года.

Мы полагаем, что Газпром может рассматривать возможность размещения среднесрочных еврооблигаций объемом не менее 500 млн. франков. Для прайсинга нового выпуска Газпрома в качестве аналогов мы рассматриваем выпуски КТЖ во франках. Спред между выпусками Газпром-19 CHF и КТЖ-19 CHF составляет 100 б. п. Применяя данный уровень компенсации для находящегося в обращении КТЖ-22 в швейцарских франках (доходность к погашению 4,15%), мы приходим к выводу, что Газпром может разместить пятилетний выпуск с доходностью в пределах 3,0%, считает стратег Sberbank Investment Research Александр Сычев.