Снижение цен ОФЗ в пятницу продолжилось, на фоне которого кривая доходностей прибавила около 7-15 б.п. в коротких выпусках и 20-23 б.п. в средних и длинных бумагах. Инвесторы продолжали сокращать позиции в ЕМ рынках, и Россия не была исключением, пусть масштабы роста доходностей оставались более сдержанными, чем в ряде других стран ЕМ. 10-15-летние выпуски вернулись по доходности к уровням 8.90-9.05%, где они были последний раз в мае текущего года при ставке ЦБ в 11% против текущих 10%. При условии относительной стабилизации настроений в ЕМ не ждем сильного превышения отметок в 9%, учитывая, что текущий уровень реальных доходностей остается одним из самых высоких в ЕМ и мире. Однако шансы на корректировку портфелей глобальных спекулянтов способны удержать ОФЗ под давлением еще какое-то время, особенно в свете возможного увеличения предложения со стороны Минфина. Плюс в том, что ведомство предупреждало, что размещение «по любым уровням» не входит в его планы, поэтому фактические объемы будут зависеть от рыночной ситуации.