Московский кредитный банк (ВВ-/В1/ВВ) продал пятилетний евробонд на 500 млн долл. с доходностью 5,875%, что предполагает премию к суверенной кривой РФ в размере около 275 б.п. Изначальный ориентир составлял 5,75–6%, так что размещение прошло примерно посередине этого диапазона с премией к ALFARU’21 (YTM 4,2%) в районе 165 б.п., хотя мы ожидали более узкого спреда – не более 150 б.п. Согласно данным организаторов, спрос на выпуск превысил 750 млн долл.

Альфа-Банк (ВВ/Ва2/ВВ+) вчера разместил «вечный» евробонд на 400 млн долл. с доходностью 8%, по выпуску предусмотрен пятилетний опцион-колл. Таким образом, новый выпуск Альфа-Банка размещен на одном уровне с бессрочными VTB’perp (YTC 8%) и GAZPRU’perp (YTC 8%), тогда как раньше частным банкам приходилось предлагать премию к государственным бумагам. Ориентир сначала составлял 8,25–8,5%, но был снижен в ходе сбора заявок.

Корпоративные евробонды вчера тоже дешевели

В корпоративном сегменте вчера вновь отмечались продажи. Евробонды ЛУКОЙЛа потеряли примерно по 0,2–0,3 п.п. от номинала, примерно такой результат показал и новый выпуск LUKOIL’26 (YTM 4,8%). На кривой Газпрома снижение на дальнем конце кривой составило 0,5–0,7 п.п. от номинала. Еврооблигации госбанков завершили день с небольшими потерями, но на кривой Вымпелкома длинные бумаги опустились в цене примерно на полпроцентных пункта. Сегодня утром внешний фон преимущественно негативный: рынки Азии и фьючерсы на американские индексы торгуются в незначительном минусе, цены на нефть тоже немного падают.

Рекомендуем «старые» бонды Vimpelcom

Создание совместного предприятия Hutchison и Vimpelcom было недавно одобрено Европейской комиссией. Таким образом, Vimpelcom наконец избавляется от огромного долга WIND (12 млрд долл.), который он формально деконсолидировал в 3 кв. 2015 г., объявив о сделке с Hutchison. Согласно отчетности Vimpelcom за 2 п/г 2016 г. отношение чистого долга к EBITDA составляет у компании 1,9, на краткосрочный долг приходится 24% суммарных заимствований, денежные средства покрывают его 1,7 раза. Мы рекомендуем инвесторам покупать «старые» бонды Vimpelcom, то есть те, которые выпущены Vimpelcom Holdings, а не GTH Finance. Дело в том, что облигации последней не гарантированы российским подразделением холдинга – ОАО «Вымпелком», важность которого значительно возросла после отделения WIND в результате сделки с Hutchison. Особенно стоит обратить внимание на выпуски VIP’22 и VIP’23 (рейтинги BB/Ba3/BB+ от S&P/Moody’s/Fitch). Облигации VIP’22 предлагают доходность 5,15% и, соответственно, спред 380 б.п. над US Treasuries; VIP’23 дают доходность 5,3% и спред 385 б.п. Бонды Vimpelcom торгуются с премией в размере 1 п.п. к облигациям МТС (BB+/Ba1/BB+).