Корпоративные евробонды вчера тоже дешевели, причем интенсивнее, чем в предыдущие дни. Длинные выпуски Газпрома потеряли почти 1 п.п. от номинала, тогда как в среднем падение котировок в нефтегазовом секторе составило около 0,5 п.п. Заметно снизились в стоимости бумаги госбанков, в частности длинные евробонды Сбербанка и ВЭБа лишились порядка 0,6–0,7 п.п. от номинала. На кривой Вымпелкома цены сдвинулись вниз примерно на 0,3–0,5 п.п.

Несмотря на активизацию продаж, компания Polyus Gold (ВВ-/Ва1/ВВ-) вчера объявила роуд-шоу по новому евробонду объемом не менее 500 млн долл. Встречи с инвесторами начнутся завтра. Действительно, доходности на российском долларовом рынке сейчас находятся вблизи трехлетних минимумов. Единственный еврооблигационный выпуск компании PGILLN’20 (YTM 4,1%) вчера подешевел на 0,2 п.п. 

Рекомендуем "старые" бонды Vimpelcom

Создание совместного предприятия Hutchison и Vimpelcom было недавно одобрено Европейской комиссией. Таким образом, Vimpelcom наконец избавляется от огромного долга WIND (12 млрд долл.), который он формально деконсолидировал в 3 кв. 2015 г., объявив о сделке с Hutchison. Согласно отчетности Vimpelcom за 2 п/г 2016 г. отношение чистого долга к EBITDA составляет у компании 1,9, на краткосрочный долг приходится 24% суммарных заимствований, денежные средства покрывают его 1,7 раза. Мы рекомендуем инвесторам покупать «старые» бонды Vimpelcom, то есть те, которые выпущены Vimpelcom Holdings, а не GTH Finance. Дело в том, что облигации последней не гарантированы российским подразделением холдинга – ОАО «Вымпелком», важность которого значительно возросла после отделения WIND в результате сделки с Hutchison. Особенно стоит обратить внимание на выпуски VIP’22 и VIP’23 (рейтинги BB/Ba3/BB+ от S&P/Moody’s/Fitch). Облигации VIP’22 предлагают доходность 4,98% и, соответственно, спред 365 б.п. над US Treasuries; VIP’23 дают доходность 5,3% и спред 390 б.п. Бонды Vimpelcom торгуются с премией 1 п.п. к облигациям МТС (BB+/Ba1/BB+).