Мы начинаем аналитическое покрытие ТМК, крупнейшего российского производителя труб, с рекомендации ПОКУПАТЬ и целевой цены 4,5 долл./ГДР (72 руб./акция), предполагающей потенциал роста 20%.

ТМК − ставка на стабилизацию нефтегазового сектора, характеризующаяся высокой бета, и мы ожидаем, что ее прибыль восстановится в 2017 году благодаря эффективному контролю затрат в США, стабильному спросу со стороны крупных российских нефтяных компаний и росту цен на нефть (наши аналитики по нефтегазовому сектору ожидают, что средняя цена Brent в 2017 году составит 50 долл./барр.).

С 2011 года ТМК почти наполовину сократила свой чистый долг в размере 4,0 млрд долл., и мы ожидаем, что сокращение долговой нагрузки продолжится благодаря свободному денежному потоку компании, который составляет 200 млн долл. в год. Мы ожидаем, что коэффициент чистой задолженности упадет до 2.9x в конце 2017 года.

С точки зрения оценки, ТМК торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2016П равным 5.7x, предлагая большой дисконт к Tenaris и Vallourec, и на одном уровне с компаниями российского стального сектора, тогда как обычно компания торговалась с премиями.