Динамика розничных кредитов за период с начала года стала положительной

Согласно статистике Банка России, в августе объем корпоративных кредитов за вычетом переоценки снизился на 0,3% месяц к месяцу, что расходится с предварительными данными ЦБ, предусматривавшими рост на 0,2% за месяц за счет кредитов госорганам. Динамика корпоративного портфеля год к году стала отрицательной – примерно минус 0,7% против плюс 1% в июле (все показатели за вычетом переоценки). Объем розничных кредитов увеличился в августе на 0,8% месяц к месяцу, это пока лучший месячный результат в нынешнем году, а год к году спад замедлился до 0,6%.

С начала года корпоративный портфель уменьшился, по нашим оценкам, примерно на 3%, а динамика розничных кредитов за этот период вышла в плюс: рост составил 0,3%. Таким образом, мы видим, что динамика розничных кредитов в целом соответствует нашим прогнозам, предполагающим рост по итогам года на 3%, в то время как наш прогноз по корпоративным кредитам (плюс 5% за год) рискует оказаться слишком оптимистическим.

Доля просрочки в корпоративном сегменте за месяц увеличилась на 30 б.п., достигнув рекордных 6,9%, в розничном же сегменте показатель не изменился и находится на своем историческом максимуме 8,6%. С момента разворота вниз долговой нагрузки населения прошло больше полутора лет, и можно ожидать, что она вновь начнет постепенно расти. Мы также считаем, что умеренный рост розничного портфеля может сопровождаться снижением доли просрочки в этом сегменте. 

Фундаментальный потенциал роста котировок есть только у Сбербанка

За последний месяц все банки, за исключением Банка Санкт-Петербург (рекомендацию по которому мы понизили в конце августа до ДЕРЖАТЬ после обнародования не слишком впечатляющего прогноза менеджмента), показали динамику лучше рынка, при этом лидерами стали ВТБ и Тинькофф. Ралли в акциях ВТБ совпало по времени с заявлением руководства банка о том, что верхняя граница годового прогноза теперь выглядит более реалистичной, однако мы считаем и этот уровень рентабельности недостаточным, чтобы оправдать текущие оценки. В настоящее время фундаментальный потенциал роста, с нашей точки зрения, есть только у Сбербанка, рекомендацию по которому мы, наоборот, повысили в августе до ПОКУПАТЬ с учетом сильных результатов за 2 кв. 2016 г. и улучшившегося годового прогноза.