В прошлую пятницу Росстат подтвердил первоначальную оценку ВВП за 2 кв. 2016 г., согласно которой его сокращение замедлилось до 0,6% год к году с 1,2% в 1 кв. 2016 г. Таким образом, российская экономика снижается уже шесть кварталов подряд год к году, столь долгой рецессии не наблюдаюсь с 1997 г. Номинальный объем ВВП достиг почти 20 трлн руб. во 2 кв. 2016 г. и 38,5 трлн руб. за 1 п/г 2016 г. В 1 п/г 2016 г. ВВП сократился на 0,9% год к году, что соответствует оценке Минэкономразвития.

Обрабатывающий сектор обеспечил основной положительный вклад во 2 кв. 2016 г

Как следует из представленной разбивки по секторам, динамика ВВП улучшилась во 2 кв. 2016 г. благодаря обрабатывающей отрасли, которая является одной из ключевых и обеспечивает почти 15% ВВП. Рост здесь составил 0,3% год к году во 2 кв. 2016 г. против снижения на 4% кварталом ранее. Другой тяжеловес, сектор торговли (более 15% в структуре ВВП), замедлил падение до 1,2% год к году во 2 кв. 2016 г. с 2,5% в 1 кв. 2016 г. Сектор операций с недвижимостью (около 11% ВВП) ускорил рост до 1,7% год к году с 0,7% соответственно. Самые высокие темпы роста зафиксированы в сельском хозяйстве – 2% год к году во 2 кв. 2016 г. против 0,7% в 1 кв. на фоне ожидающегося рекордного урожая зерновых в текущем году. Худшую динамику показала рыболовная отрасль, сократив объемы на 13,1% год к году во 2 кв. 2016 г. по сравнению с минус 6,3% в 1 кв. 2016 г., но она добавляет к ВВП лишь менее 0,5%. Строительный сектор также оказывал отрицательное давление на экономику, ускорив темпы падения до 9,5% год к году во 2 кв. 2016 г. с минус 1,6% в 1 кв., а его доля в структуре ВВП традиционно растет с примерно 4% в 1 кв. до приблизительно 5,5% во 2 кв. Добывающая отрасль, обеспечивающая более 10% ВВП, сбавила темпы роста до всего 0,3% год к году с 2,1% соответственно.

Экономика может возобновить рост лишь к концу года

После первоначального шока спроса в 2015 г., обрабатывающая отрасль постепенно возвращается к умеренным темпам роста и продолжит восстанавливаться во 2 п/г 2016 г. Потребительский спрос все еще очень слабый, но мы ожидаем увидеть первые признаки его восстановления лишь в конце года на фоне стабилизации курса рубля и замедления инфляции. Кроме того, реальные зарплаты демонстрируют рост год к году три месяца подряд, и население наконец начало делать меньше сбережений. По нашему мнению, экономика перешла от глубокой рецессии в 2015 г. к стагнации в 1 п/г 2016 г., и поскольку сырьевые рынки стабилизируются, Россия постепенно перейдет от стагнации к умеренному росту во 2 п/г 2016 г. Мы ожидаем, что рост ВВП год к году возобновится только в 4 кв. 2016 г., а по итогам года экономика сократится на 0,3%.