В среду доходности большинства ОФЗ продолжили снижаться на ожиданиях смягчения денежной политики на сентябрьском заседании ЦБ. Уверенность участников рынка подкрепила вышедшая статистика по инфляции с 30 августа по 5 сентября, зафиксировавшая отсутствие изменений потребительских цен. Из данных за аналогичный период прошлого года следует, что инфляция в годовом выражении снизилась примерно до 6,7-6,8% с 6,9% по итогам августа. В результате среднесрочные выпуски потеряли в доходности 5-10 б.п., перейдя в диапазон 8,15-8,50%, долгосрочные – 4-7 б.п., достигнув уровня 8,02-8,13%. Таким образом, спрэд доходностей гособлигаций к ключевой ставке расширился до 200-250 пунктов.

В этих условиях аукционы Минфина прошли с большим переспросом, несмотря на отсутствие премий к рыночным уровням. Объем поданных заявок на 10-летние облигации серии 26219 с фиксированным купоном превысил предложение на сумму 5 млрд руб. в 2,9 раза. Средневзвешенная цена составила 99,006% от номинала, что соответствует доходности 8,05% годовых. Благодаря избытку ликвидности в банковской системе размещение флоатера 24018 с погашением в декабре 2017 г. прошло не менее успешно. При средневзвешенной цене 102,125% спрос инвесторов в 3,1 раза превысил предложение на сумму 10,667 млрд руб по номиналу.

Сегодня состоится Заседание ЕЦБ, на котором может быть объявлено расширение списка выкупаемых в рамках QE активов и продление сроков действия этой программы. В случае принятия данных решений котировки российских облигаций получат дополнительную поддержку в результате бегства инвесторов от низких ставок.

На наш взгляд, рынок ОФЗ уже выглядит несколько перегретым, но благодаря росту нефти с момента его вчерашнего закрытия на 2% до 48,7 долл. за баррель у рублевых бондов есть хорошие шансы подрасти и сегодня. Ожидаем, что по итогам дня кривая доходности сможет пересечь отметку 8%.