Мы начинаем аналитическое освещение российских производителей стали. После недавнего ралли в секторе мы видим значительный потенциал роста только у одной компании – «ММК» (ПОКУПАТЬ). Она все еще дешева по сравнению с аналогами, имеет краткосрочные катализаторы, и мы считаем, что опасения по поводу избытка внутреннего предложения стали преувеличены.

Нам нравится «Северсталь» (ДЕРЖАТЬ), ликвидные акции, входящие в индекс MSCI, и мы считаем их отличной ставкой на восстановление инвестиционного спроса на российские активы. Однако на текущих уровнях, вряд ли «Северсталь» покажет опережающую динамику в секторе, учитывая ее завышенную оценку и неопределенность в отношении антидемпингового расследования и шахты «Северная».

Иностранные заводы «НЛМК» (ДЕРЖАТЬ) должны выиграть от антидемпинговых пошлин, но этого будет недостаточно для кардинальных изменений в динамике финансовых показателей. Также отсутствие интеграции «НЛМК» в уголь и полная интеграция в железную руду − неблагоприятные факторы.

Мы считаем, что премия «Евраз» (ПРОДАВАТЬ) к аналогам не обоснована, учитывая высокую долговую нагрузку компании и маловероятность выплаты дивидендов.