ВВП упал на 0,6% год к году во 2 кв. 2016 г. …

Согласно предварительной оценке Росстата, падение ВВП России замедлилось до 0,6% год к году во 2 кв. 2016 г. с 1,2% кварталом ранее. Российская экономика снизилась год к году уже шестой квартал подряд (такой длительной рецессии в России не наблюдалось с 1997 г.), но в 2 кв. 2016 г. темпы снижения замедлились до минимума с 4 кв. 2014 г. Результат за 2 кв. 2016 г. оказался лучше ожиданий, поскольку консенсус-прогноз Bloomberg предполагал сокращение на 0,8% год к году за период, а мы ожидали снижения на 1,1%. На самом деле данные Росстата не стали сюрпризом, поскольку недавно МЭР сообщило, что экономика упала на 0,9% год к году в 1 п/г 2016 г., и учитывая, что ВВП сократился на 1,2% год к году в 1 кв. 2016 г., мы рассчитали, что падение ВВП могло замедлиться до 0,6% год к году во 2 кв. 2016 г.

…но рост может возобновиться в 4 квартале 2016 г

Позднее Росстат обнародует подробную информацию о динамике ВВП с разбивкой по секторам, но, основываясь на опубликованных ранее данных, можно сказать, что ключевым фактором роста во 2 кв. 2016 г. стало промышленное производство. Так, промпроизводство возобновило рост, составивший 1% год к году во 2 кв. 2016 г. против минус 0,6% в 1 кв. 2016 г., благодаря обрабатывающему сектору, увеличившему выпуск продукции на 0,9% год к году во 2 кв. 2016 г. после снижения на 3,1% в предыдущем квартале. Во 2 кв. 2016 г. обрабатывающая отрасль показала рост впервые с 2014 г., и восстановительный рост сохранится до конца года из-за резкого падения в 2015 г. Грузооборот и сельское хозяйство продемонстрировали положительную динамику во 2 кв. 2016 г., но замедлили темпы роста относительно 1 кв. 2016 г. (см. таблицу). Потребительский спрос оставался очень слабым как в 1 кв., так и во 2 кв. 2016 г., и мы ожидаем увидеть первые признаки восстановления лишь в конце года на фоне стабилизации рубля и замедления инфляции. Строительный сектор находится под сильным давлением, о чем говорит сокращение на 8,3% год к году во 2 кв. 2016 г. против снижения на 1,6% в 1 кв. 2016 г., и ускорение падения здесь – тревожный знак.

Мы считаем, что российская экономика перешла от рецессии к стагнации во 2 кв. 2016 г., и по мере стабилизации сырьевых рынков она постепенно будет переходить от стагнации к умеренному росту во 2 п/г 2016 г.

По нашим оценкам, ВВП возобновит рост год к году в 4 кв. 2016 г., а по итогам года сократится на 0,3%.