По итогам понедельника рубль показал второй в ЕМ рост к USD (1.5%), укрепившись с 65.60-65.80/USD до минимумов торговой сессии в 64.45/USD. Рубль по-прежнему смотрится неплохо и поддерживается восстановившимися ценами на нефть, что позволяет балансировать потоки на рынке. Отметим, что на рынке есть признаки возникновения нехватки коротких долларов, учитывая расширение отрицательного своп-базиса. Однако из-за возросших резервных требований ЦБ по валюте и значительного процентного дифференциала к увеличению спроса на доллары на спот-рынке это не приводит. В целом, корреляция рубля с нефтью опустилась до многомесячных минимумов в -0.20-0.30% в уровнях и -0.50% в относительных величинах, тогда как в 1П16 эти показатели находились у отметки более -0.80% и -0.60-0.70%. Причиной, вероятно, является снижение роли текущего счета из-за сократившегося сальдо с автоматическим повышением роли капитальных потоков. Последние, судя по динамике рынка, остаются благоприятными для рубля, однако любая внешняя нестабильность может ухудшить баланс потоков. В целом, по-прежнему считаем курс рубля близким к фундаментально-обоснованному уровню, что снижает вероятность больших изменений как в одну, так и в другую сторону.