Обсуждаемая финансовая тема истекшей недели – очередная волна снижения рублевых ставок. На сей раз основное внимание уделялось депозитным ставкам, которые теперь уже не превышают 8,5% (в долларах они с конца весны близки к нулевым), и показателям инфляции, которая в последнюю декаду июля оказалась отрицательной. Тренд удешевления денег в России продолжается. Основная причина – постепенный выход экономики страны из структурного кризиса. Основываясь на внутреннем спросе и отчасти сохранившейся промышленной, сельскохозяйственной и логистической инфраструктуре СССР, бизнес начал стремительно и вполне успешно возвращаться в угасавшие ранее экономические сегменты.

Снижение денежных ставок – сильнейший фактор роста цен на фондовые активы. Так, если 6-9 месяцев назад можно было покупать долларовые еврооблигации российских корпораций со ставками 7-9% годовых, то теперь это 3-6%. Причем наиболее вероятно, ставки будут еще более низкими – вплоть до 1-4% для выпусков «первого эшелона».

Что касается российских акций, то и здесь следует ожидать продолжения среднесрочного роста (как в рублевой, так и в долларовой оценке). Прогноз по индексам ММВБ и РТС на конец августа – середину сентября – 2 050 и 1 050 п. соответственно.

Сдерживающим фактором для российских фондовых индексов выступает нефть. К сожалению, прогнозы о возврате цены к 50 долларам за баррель и выше себя не оправдали. И на данный момент корректного прогноза нет. В то же время, влияние цены нефти и на цены акций, и на рубль, очевидно, снижается. Так, июльское снижение нефти на 20% ослабило индекс РТС всего на 7%, рубль к доллару – на 8%, а на индексе ММВБ, фактически, не отразилось.

Рубль, терявший позиции в течение почти всего июля, на прошлой неделе показал признаки нового укрепления. Стоит рассматривать это укрепление как возврат к главенствующей тенденции на удешевление доллара и евро к рублю. Параллельно с повышением рынка акций мы можем увидеть в августе или в начале осени цены доллара, более низкие, нежели в начале июля – около или менее 60 рулей за доллар.

Американские и европейские фондовые индексы провели неделю или без существенных изменений, или с небольшим повышением цен. Здесь действует та же парадигма потока дешевых денег. Весьма вероятно, что август станет месяцем роста для западных акций, со средней оценкой прироста от 2 до 5%.

Драгоценные металлы, а в особенности золото и серебро завершили неделю минорно. В пятницу падал весь сектор, но снижение золота и серебра оказалось особенно болезненным. Неоднократно отмечалось, что на фоне дорожающих рынков акций драгметаллам будет сложно показывать положительную динамику. Напротив, возврат к долгосрочным понижательным трендам более реалистичен. Пятничное снижение, скорее всего, подтвердит этот возврат. А открытие позиций на понижение золота или серебра можно считать разумным инвестиционным ходом. Цели снижения для золота прежние – 1 200 – 1 100 долларов за унцию.