По данным «Ведомостей» EY, независимая оценочная компания, привлеченная правительством РФ, оценила справедливую стоимость 60% обыкновенных акций Башнефти (BANE RX – ДЕРЖАТЬ) в размере 297–315 млрд руб. (4,5–4,8 млрд долл., исходя из курса 66 руб./долл.). Это означает цену одной обыкновенной акции на уровне 3 340–3 537 руб. (51–54 долл.), что на 11–18% выше цены на вчерашнее открытие.

Мы считаем, что справедливая стоимость обыкновенной акции компании составляет 42 долл., что на 8% ниже уровня вчерашнего закрытия и на 18–22% ниже оценки EY. Дисконт, возможно, обусловлен более умеренными ценовыми допущениями, заложенными в наши расчеты, согласно которым средняя цена на нефть Brent в 2018 г. должна составить 55 долл./барр., а затем будет расти на 2% в год. Источники «Ведомостей» сообщают, что на участие в аукционе по продаже госдоли в Башнефти уже подано более десяти заявок – как от крупных компаний, таких как Роснефть, ЛУКОЙЛ и Татнефть, так и от менее известных. Условия продажи пока окончательно не определены, но Министерство энергетики выступает против каких-либо особых условий, которые могли бы воспрепятствовать участию некоторых претендентов в аукционе и снизить цену продажи.

Оценка EY – хороший знак для миноритарных акционеров, поскольку правительство может использовать ее в качестве бенчмарка для предстоящей продажи. Однако отсутствие прозрачности в процедуре приватизации не позволяет однозначно говорить о том, что миноритарии выиграют, если мажоритарный пакет будет продан с премией к рынку. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ обыкновенные и привилегированные акции Башнефти.