В среду торги на российском рынке долларового долга начались с нейтральной динамики, и в течение дня котировки двигались мало, не реагируя на внешнюю конъюнктуру. Цена нефти Brent в первой половине дня была малоподвижна, затем, перед публикацией данных по запасам, упала почти на 1 долл., но после выхода статистики так же резко восстановила потери и завершила день в районе 47,2 долл./барр., то есть примерно на 40 центов выше уровня открытия. Проигнорировал российский суверенный сегмент и рост доходности 10-летних казначейских облигаций США: доходность 10 UST выросла с 1,55% до 1,58%. Таким образом, суверенная кривая вновь, как и накануне, не изменила своего положения, а 5-летний CDS-спред РФ сузился на 4 б.п. до 228 б.п.

Корпоративные евробонды понесли небольшие потери

В корпоративном сегменте продажи снова преобладали, но были весьма умеренными. Среди облигаций госбанков длинные выпуски ВЭБа откатились на 0,4 п.п. от номинала, тогда как другие банковские евробонды первого эшелона подешевели примерно на 0,1–0,2 п.п. В нефтегазовом сегменте продажи прошли в основном на дальнем конце кривой Газпрома, да и то незначительные. Евробонды Вымпелкома завершили день нейтрально после небольшого роста котировок во вторник. Сегодня утром внешний фон позитивный: фьючерсы на американские индексы, рынки Азии и цены на нефть понемногу растут.

Рекомендуем к покупке конвертируемые облигации Яндекса

Выпуск YNDX'18 торгуется по цене 92% от номинала, что соответствует доходности 4,7% годовых и спреду 375 б.п. над кривой Treasuries. Иными словами, эта бумага с купоном 1,125% оценивается сейчас как обычная облигация, практически без учета стоимости встроенного колл- опциона на акции компании. Опцион, правда, очень далек от денег: цена конвертации установлена на уровне 51,45 долл., тогда как акции стоят сейчас 21 долл. Тем не менее любой рост акций Яндекса в ближайшие пару лет будет приводить к росту конвертируемых облигаций. По итогам 1 кв. 2016 г. EBITDA компании составила 302 млн долл. (по сравнению с 285 млн долл. в 4 кв. 2015 г.), рентабельность по EBITDA оказалась на уровне 30%. Долг Яндекса состоит из рассматриваемого облигационного выпуска, объем которого в обращении составляет 397 млн долл. Отношение долга к EBITDA за 12 месяцев равно 1,5. Принимая во внимание, что на 1 апреля объем наличных средств и их эквивалентов на балансе компании составлял 415 млн долл., чистый долг Яндекса отрицательный.