Минфин с начала года израсходовал 780 млрд руб. из Резервного фонда для финансирования дефицита бюджета. Мы считаем, что резкое снижение доходов в мае, в частности речь идет о ненефтегазовых доходах, вызвано сезонными факторами, так как поступления от НДС в мае исторически всегда были низкими. Второй месяц подряд дефицит бюджета был преимущественно профинансирован из средств Резервного фонда – Минфин потратил для этой цели 390 млрд руб., как и в апреле. Таким образом, за два месяца министерство израсходовало 780 млрд руб. для покрытия бюджетного дефицита, в результате чего в банковской системе формируется структурный профицит ликвидности. По нашим прогнозам, средняя цена Brent в рублевом выражении по итогам 2016 г. составит 3 250 руб./барр., а доходы федерального бюджета составят 13,4 трлн руб. Следовательно, учитывая текущий план расходов (16,1 трлн руб.), дефицит федерального бюджета в нынешнем году достигнет 2,7 трлн руб., или 3,1% ВВП. Таким образом, мы ожидаем, что объем Резервного фонда сократится до примерно 1,4 трлн руб. к концу года.