Для отечественной валюты текущие условия складываются весьма удачно. На внешних площадках цены на нефть находятся выше 50 долл. за баррель, и даже при коррекции не уходят далеко от данной отметки. В свою очередь, риски, связанные с ожиданиями повышения ставки ФРС, на ближайшее время сократились почти до нуля. На внутреннем рынке итоги валютных аукционов демонстрируют отсутствие нехватки валютной ликвидности у основных игроков. Так, на одномесячных аукционах валютного РЕПО ЦБ спрос банков еще ни разу не превышал размеры выставляемых регулятором лимитов, несмотря на их постепенное сокращение и погашение валютной задолженности банками. Депозитные аукционы в валюте Федерального казначейства в начале июня и вовсе остались невостребованными. В этих условиях Банк России даже решился на еще одно повышение нормативов обязательных резервов банков по обязательствам в валюте (с 1 июля). Напомним, что в прошлый раз такое повышение прошло абсолютно бесследно для рынка.

Вместе с тем, хотя благоприятный внешний фон и поддерживает текущие позиции рубля, стоимости нефти чуть выше 50 долл. за баррель уже не хватает для дальнейшего продвижения отечественной валюты. Более того, в последнее время курс рубля ведет себя достаточно непредсказуемо в отдельные периоды, не всегда подчиняясь или оперативно реагируя на движение нефтяных котировок. В ближайший месяц мы ожидаем высокой волатильности от пары доллар/рубль в диапазоне 63,5-67,5 руб. при сохранении нефтяных котировок в интервале 47-52 долл. за баррель. При этом мы пока не видим фундаментальных факторов, благодаря которым пара могла бы окончательно выйти из границ выше озвученного диапазона.