Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера продолжила улучшаться. Укрепление рубля и минимальные движения ликвидности обеспечили снижение краткосрочных процентных ставок практически до уровня ключевой ставки ЦБ РФ. На рынке МБК 1-дневные кредиты вчера обходились в среднем под 11.05% годовых (-15 бп), 7-дневные – под 11.15% годовых (-20 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 11.15% годовых (-15 бп). На аукционе 7-дневного репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 180 млррд руб. (спрос – 453 млрд руб.) против 150 млрд руб. неделей ранее. С начала недели рублевые ставки уже опустились на 25-30 бп, поэтому потенциал их дальнейшего снижения выглядит ограниченным.

В пятницу пройдет заседание ЦБ РФ. На наш взгляд, регулятор имеет все предпосылки для снижения ключевой ставки на 50 бп до 10.50%. Годовые темпы инфляции стабилизируются на уровне 7.3%, однако летом не исключен небольшой рост на фоне традиционной индексации тарифов естественных монополий. Динамика рубля стабилизировалась на фоне роста нефтяных котировок. Экономике по-прежнему необходима поддержка, чтобы продолжить отталкиваться вверх после пика в темпах снижения. Впрочем, регулятор может оставить ключевую ставку без изменения и в этот раз, руководствуясь неуверенностью в сохранении умеренных инфляционных перспектив и рисками ухудшения внешней конъюнктуры из-за ожидаемого ужесточения монетарной политики ФРС США позднее в текущем году.