Финансовые результаты Акрона в 1 кв. 2016 г. несколько хуже ожиданий рынка.

Существенный вклад в рост прибыли оказала продажа доли в Уралкалии.

Второй квартал окажется наиболее сложным из-за конъюнктуры рынка удобрений и укрепления рубля.  Рентабельность по скорректированной чистой прибыли во 2 кв. сократится до 7,1% по сравнению с 19,2% в 1 кв. Улучшение конъюнктуры ожидается во 2П.

Поддержку операционным результатам во 2П окажет запуск «Аммиак-4».

По итогам года ожидаем снижения EBITDA на 17,7% до 35,45 млрд руб.

Мы полагаем, что дивиденды за 2016 г. могут составить от 205 руб. на акцию – 5,3% к текущим котировкам.  

Мы расцениваем калийный проект Акрона (Талицкий ГОК) как существенный риск для стоимости компании. 

Целевая цена акций Акрона на конец 2016 г. составляет 51 долл. за акцию, рекомендация – «ДЕРЖАТЬ».