Вчера Трансконтейнер (TRCN RX – ПОКУПАТЬ) представил неоднозначные результаты за 1 кв. 2016 г. по МСФО. Выручка компании возросла на 10% год к году до 11 млрд руб., однако скорректированный показатель при этом снизился на 9%, составив 5,0 млрд руб. EBITDA сократилась на 19,4% год к году до 1,3 млрд руб., а чистая прибыль упала на 41% и составила 447 млр руб. Долговая нагрузка компании остается низкой – на конец отчетного периода отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев равнялось 44%.

Негативный тренд на рынке контейнерных ж/д перевозок прерван: в апреле-мае зафиксирован значительный рост трафика. В апреле и мае рынок ж/д контейнерных перевозок впервые за шесть кварталов показал положительную динамику год к году. По сообщению менеджмента Трансконтейнера в ходе телефонной конференции, рост контейнерного грузопотока составил 11% и 15% год к году соответственно (майская оценка предварительная и учитывает 30 дней месяца). Возможными факторами роста являются: 1) низкая база 2015 г.; 2) существенное укрепление рубля в марте- апреле; 3) конкуренция между видами перевозок – часть грузоотправителей переходит от использования крытых товарных вагонов и грузового автомобильного транспорта к ж/д контейнерным перевозкам.

Подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ. Динамика контейнерного грузопотока в апреле-мае говорит в пользу нашего позитивного взгляда на акции Трансконтейнера. Низкая база 2015 г. дает основу для продолжения роста рынка контейнерных ж/д перевозок во 2 п/г 2016 г. При этом в апреле-мае рост обеспечили главным образом внутренние маршруты, поэтому ожидать кардинального увеличения контейнерного трафика на морских терминалах (который зависит в первую очередь от объемов импорта) пока рано.