Вчера Группа Fesco (FESH RX – без рекомендации) опубликовала финансовую отчетность за 1 кв. 2016 г. по МСФО. Выручка компании сократилась на 38% год к году до 126 млн долл. Выручка логистического подразделения, крупнейшего бизнес-сегмента Fesco, упала на 26% год к году, выручка железнодорожного сегмента сократилась на 28%, выручка от предоставления портовых услуг – на 10%, а от морских перевозок не изменилась год к году. EBITDA упала на 32% год к году до 25 млн долл. По итогам отчетного периода компаний понесла чистый убыток в размере 22 млн долл. против чистой прибыли на сумму 16 млн долл. годом ранее. Компания фактически заморозила капвложения, а ее чистый долг остался примерно на уровне конца 2015 г., составив 872 млн долл. на конец 1 кв. 2016 г.

Финансовые результаты Группы Fesco отразили неблагоприятный для компании эффект от ослабления рубля, а также ухудшение операционных показателей в сегменте перевалки контейнеров (в портовом подразделении контейнерный трафик ОАО «ВМТП» сократился на 22% год к году до 71 тыс. ДФЭ) и сегменте ж/д перевозок (в частности, из-за сохраняющегося профицита полувагонов). Сегмент портовых услуг, выручка которого не изменилась год к году, показал в 1 кв. 2016 г. лучшую динамику среди всех бизнес-подразделений компании.

Мы расцениваем опубликованные финансовые как нейтральные для котировок Группы Fesco. На наш взгляд, в нынешнем году не стоит ожидать кардинального улучшения финансовых показателей компании, учитывая слабую конъюнктуру на контейнерном рынке и рынке полувагонов. EBITDA Fesco едва покрывает ее процентные платежи, компания не состоянии обслуживать долг без реструктуризации. Также не добавляет оптимизма решение Трансконтейнера (TRCN RX – ПОКУПАТЬ) не выплачивать столь нужные Fesco дивиденды. Fesco не смогла во время выплатить купон по еврооблигациям и в настоящее время ведет переговоры с держателями бондов о реструктуризации задолженности.