Выступая в Госдуме в понедельник, глава ЦБ Эльвира Набиуллина заочно ответила сторонникам идеи резкого снижения ключевой ставки. Так, она подтвердила достижимость 4% инфляции в 2017г. и ее адекватность сложившимся макроэкономическим условиям. Однако, несмотря на замедление инфляции (годовой показатель остается у отметки 7.3%), резкое снижение ставки ЦБ не окажет какого-либо значительного влияния на экономический рост, но может усилить инфляционные риски. Мы полностью разделяем позицию регулятора, однако считаем, что потенциал для умеренного снижения ставки сохраняется, и первое снижение (-50 б.п.) возможно уже на июньском заседании. Основные риски – дальнейшее усиление ожиданий повышение ставки ФРС в июне-июле, а также выход Великобритании из ЕС по итогам референдума 23 июня. Поэтому, не исключено, что ЦБ может продлить паузу перед возобновлением цикла понижения ставок.