Вчера Группа Черкизово опубликовала слабые финансовые результаты за 1 кв. 2016 г., показав небольшой рост выручки и резкое падение прибыльности, обусловленное слабостью рубля и снижением цен (вследствие конкуренции и сокращения доходов населения). Так, выручка компании возросла на 8% (здесь и далее – год к году) до 18,5 млрд руб. (249 млн долл.), но скорректированная EBITDA, снизилась на 76% до 0,7 млрд руб. (10 млн долл.). Скорректированная рентабельность по EBITDA сократилась до 3,9% с 17,4% в 1 кв. 2015 г. Падение прибыльности стало следствием слабых показателей сегментов производства свинины и мяса птицы, в которых значительная доля затрат привязана к курсу иностранной валюты.

Сегменты производства свинины и мяса птицы, продемонстрировали слабую динамику

Выручка сегмента мяса птицы, составившая в 1 кв. 2016 г. 52% от совокупной выручки Группы, возросла на 10% до 11,4 млрд руб.(152 млн долл.), поскольку 19-процентный рост объемов был отчасти нивелирован падением цен из-за избытка предложения на рынке. Валовая прибыль в этом сегменте сократилась на 43% до 1,0 млрд руб. (13 млн долл.). Сегмент производства свинины продемонстрировал снижение выручки на 11% до 3,2 млрд руб. (43 млн долл.), несмотря на 7-процентный рост рост объемов, так как снижение доходов потребителей и рост конкуренции со стороны как отечественной, так и импортной продукции привели к падению цен. Мясоперерабатывающий сегмент при этом показал относительно неплохую динамику, увеличив выручку на 20% до 6,9 млрд руб. (93 млн долл.).

Учитывая укрепление рубля, можно ожидать некоторого восстановления рентабельности

Результаты Группы Черкизово за 1 кв. 2016 г. отражают практически те же тенденции, что и результаты за 2015 г., и подтверждают, что нынешние макроэкономические условия являются сложными для пищевой промышленности, которая испытывает давление со стороны как спроса, так и затрат. При этом укрепление рубля во 2 кв. 2016 г. в дальнейшем должно оказать поддержку, и попытки компании увеличить долю экспорта в выручке вполне оправданны, хотя это и потребует времени. В настоящий момент у нас нет рекомендации на акции Группы Черкизово.