Во вторник рубль продолжил плавно укрепляться с 65/USD до 64.40-64.60/USD, прибавив около 0.4%. Больших изменений с точки зрения потоков мы не наблюдали: экспортные продажи у верхней границы торгового коридора против осторожного спроса у максимумов дня накладывались на довольно изменчивый тренд в нефти, где колебания проходили в диапазоне US$48.70-49.50/брл. Отметим, что по оценкам ЦБ, курс рубля в конце апреля находился вблизи своего краткосрочного равновесия, определяемого на основе модели зависимости курса от основных рыночных факторов. Учитывая, что курс рубля остается почти на тех же уровнях, а нефть – на несколько более высоких отметках, то можно говорить даже о некоторой недооцененности рубля в этих терминах. Пусть такого рода модели неплохо работают лишь в условиях относительно стабильных рынков, основной их вывод – рубль оценен справедливо без каких-либо признаков переоцененности, поэтому необходимость каких-либо действий ЦБ в отношении рубля отсутствует.

Денежный рынок

Ставки овернайт на рынке депо вчера стабилизировались в диапазоне 11-11.25% на фоне сужения торгового диапазона на рынке свопов до 10.80-11.15% (средняя около 10.93%), 3М Mosprime снизился с 11.27% до 11.24%. Уровень ликвидности сегодня превысил 2 трлн. руб. против 1763 млрд. руб. накануне, что должно сегодня стабилизировать ставки депо ниже ключевой. На недельном аукционе репо ЦБ ожидаемо увеличил лимит с 210 до 430 млрд. руб. при спросе почти вдвое превысившем предложение. Короткие ставки NDF на 1-3М потеряли около 3-4 б.п. (10.69-10.42%), уровни на 6-12М сместились ниже на 1-3 б.п. (10.12-9.67%). XCCY и IRS на 1-3 год практически не изменились, оставшись на уровнях 9.70-8.50% и 10.99-9.87% соответственно.

Долговой рынок

По итогам вчерашнего дня доходность наиболее ликвидных средних и длинных выпусков ОФЗ повысилась на 2-4 б.п., отражая смешанную картину торгов в локальных ЕМ бондах. Сегодня Минфин проведет два аукциона по размещению традиционных 10-летних ОФЗ 26207 объемом 12.8 млрд. руб. и однолетнего флоатера 24018 объемом 12 млрд. руб. Учитывая умеренный объем предложения и стабильность рынка спрос на оба выпуска, вероятно, найдется.