Согласно предварительной оценке Росстата, ВВП снизился на 1,2% (здесь и далее – год к году) в 1 кв. 2016 г. после падения на 3,8% в 4 кв. 2015 г. и на 3,7% в 3 кв. 2015 г. Показатель превзошел ожидания: консенсус-прогноз Bloomberg предполагал сокращение на 2% в 1 кв. 2016 г., МЭР оценивало снижение в 1,4%, а мы – в 1,7%. Таким образом, после глубокой экономической рецессии во 2 п/г 2015 г. экономическая ситуация несколько улучшилась.

Резкий спад экономики, зафиксированный в 2015 г., в начале текущего года замедлился, и экономика, на наш взгляд, перешла от рецессии к стагнации. Исходя из опубликованных ранее данных, ключевыми факторами поддержки экономики являются экспортоориентированные сектора (например, добыча нефти в России вышла на исторический максимум в 1 кв. 2016 г.), тогда как сектора, ориентированные на внутренний рынок, показали низкие результаты. Потребительский спрос остается очень слабым, идея импортозамещения в некоторых сегментах сомнительна и едва ли реализовала себя в полной мере, а экономическая модель России все еще очень зависима от сырьевых товаров.

Мы считаем, что экономика может показать некоторый рост лишь к концу года: по нашим оценкам, цены на нефть продолжат восстанавливаться, кроме того, эффект низкой базы прошлого года также окажет определенную поддержку. На основании средней цены нефти 45 долл./барр. в нынешнем году, мы прогнозируем снижение экономики на 0,6% по итогам всего 2016 г., при этом в 4 кв. 2016 г. возможен рост ВВП примерно на 2%.