Глобальные рынки торгуются в режиме повышенного «аппетита к риску»: индекс S&P 500 за последние пять дней вырос на 0,9%, европейские площадки в среднем прибавили 2%, а российский рынок вновь в лидерах роста: ММВБ вырос на 3,24%.  «Триггеры» этого движения – рост цен на нефть и снижение рисков китайской экономики.  

В начале года одним из главных рисков для фондового рынка многие инвесторы называли резкое замедление экономического роста в Китае. На практике эти риски пока не реализовались, наоборот, мы видим признаки улучшения конъюнктуры: рост кредитования ускорился, промышленность также видит улучшение ситуации – последние PMI вышли на уровне 49,7 пунктов против 48 в прошлом месяце, обнадежили и последние данные по внешней торговле – экспорт в марте вырос на 11,5%, снижение импорта замедлилось до 7,6% против 13% в прошлом месяце. Сейчас участники рынка пересматривают свои модели, закладывая более позитивную динамику китайской экономики и это стимулирует спрос на риск. 

Но на горизонте ближайших двух недель внимание инвесторов будет приковано к США – стартует сезон корпоративных отчетов за первый квартал. Традиционно первыми уже отчитались Alcoa, опубликовавшие довольно слабые результаты: выручка упала на 15% г/г, скорректированная прибыль на акцию сократилась до USD0,07. Снижение прибыли в корпоративном секторе США – главный риск, который мы сейчас видим для американского рынка акций, поэтому можно ожидать повышенной волатильности в ближайшие две недели.  

К тому же «ралли» на нефтяных рынках вряд ли будет затяжным, так как фундаментальные причины снижения цен - избыток предложения на рынке, не изменились. Это значит, что в случае коррекции цен на нефть, мы увидим и снижение интереса к рисковым активам. В этом мы видим риски и для российского рынка, который в долларовом выражении с начала года вырос на 22%. Если цены на нефть пойдут вниз, часть инвесторов будет фиксировать прибыль, уходя в защитные активы. 

Исходя из этого, оптимальным решением мы видим сохранение консервативного подхода. В рублевом сегменте мы делаем ставки на точечные идеи, например, компании из списка на приватизацию, а также на качественные корпоративные облигации.