Во вторник рубль показал самый значительный рост среди ЕМ валют, укрепившись на 1.60% к USD (c 66.70 до 65.40). Более чем 4% рост нефти Brent, вплотную приближавшейся к отметке US$45/брл., оставался основной причиной укрепления рубля. Однако последний, все же, немного отстает от нефтяных котировок, позволяя расти рублевой цене на нефть до отметок RUB2900/брл, что позитивно скажется на бюджетных параметрах. Отметим вчерашние комментарии главы Минфина о возможности введения нового бюджетного правила с 2018г., отсекающего все нефтяные доходы при нефти выше US$50/брл., что должно ограничить чрезмерное укрепление рубля. Эта информация не нова, с одной стороны, указывая на желание Минфина преуспеть в бюджетной консолидации, а, с другой стороны, на отсутствие политической воли провести ее в 2016-17гг., что, очевидно, связано с началом нового выборного цикла.

Отсрочка в рассмотрении обновленного бюджета с мая на осень также показательна – рост цен на нефть и снижение бюджетных рисков действует на власть расслабляюще. Пока же сдерживать рост рубля, при необходимости, сможет ЦБ за счет покупки валюты в резервы, однако в текущих условиях предпосылок для этого мы не видим: чрезмерным рост рубля не выглядит, учитывая повышение рублевой цены на нефть, уровень вмененной и реализованной волатильность все еще высок (около 20%), а инфляционные ожидания по-прежнему высоки, т.е. любые неожиданные действия ЦБ по покупке валюты могут повысить риски для финансовой стабильности.

Перспективы рубля зависят от того, насколько фактор переговоров по нефти в Дохе (с ощутимыми рисками отсутствия каких-либо прорывных решений из-за позиции Ирана) сможет быть нивелирован общим улучшением аппетита к риску и падением доллара вкупе с предстоящим налоговым периодом. Утренние новости об отсутствии решения министра нефти Ирана по участию в переговорах в Дохе уже толкают нефть ниже US$44/брл., возвращая рубль к 66/USD. В то же время, техническая картина в нефти не исключает дальнейшего повышения, поэтому сегодняшняя коррекция в рубле, если она и продолжится, вряд ли будет значительной.