Экономическая ситуация в стране остается во многом зависимой от общих глобальных трендов. Банк России пока воздерживается от политики монетарного смягчения, поддерживая относительно высокие процентные ставки. Один из ключевых показателей для регулятора замедлил рост – потребительская инфляция в марте опустилась ниже 8% г/г, что объясняется сжатием потребительского спроса, эффектом высокой базы и некоторой сбалансированностью национальной валюты. Кроме того, постепенно снижаются инфляционные ожидания домашних хозяйств. Таким образом, при сохранении стабильности перечисленных факторов, регулятор может перейти к плавной нормализации процентной политики.

Мы также отмечаем, что на решение ЦБ влияет нахождение межбанковских ставок ниже ключевой, что де-факто означает смягчение монетарных условий без проведения регулятивных послаблений. В последнее время основным поставщиком ликвидности стало Министерство финансов, использующее средства Резервного фонда для финансирования бюджетного дефицита.

На ближайшем заседании регулятор может опустить ставку на символические 25-50 бп, однако это не станет драйвером для восстановления потребительского рынка кредитования, так как обслуживать долги населению пока проблематично.