Вчера Банк России объявил, что с 1 апреля 2016 года приостанавливает проведение годовых аукционов РЕПО в иностранной валюте. Как отмечается в пресс-релизе ЦБ, это решение было принято "в связи с невостребованностью этих операций российскими кредитными организациями и перераспределением их спроса в пользу сделок РЕПО в иностранной валюте на срок 28 дней". Регулятор также сообщил, что продолжит определять параметры аукционов рефинансирования текущих обязательств "с учетом потребности российского банковского сектора в валютной ликвидности, прогноза платежного баланса и ситуации на внутреннем валютном рынке".

ЦБ РФ второй раз приостанавливает аукционы годового валютного РЕПО, отмечает стратег Sberbank Investment Research Искандер Луцко. Регулятор впервые официально объявил о приостановке годовых аукционов в конце июня 2015 года, а затем возобновил их 14 декабря 2015 года в преддверии первого существенного объема погашения 12-месячного валютного РЕПО. При этом ЦБ повысил ставку годового РЕПО до нового, исторически высокого уровня LIBOR плюс 300 б. п., что, естественно, привело к снижению спроса со стороны финансовых институтов. В результате объемы размещения средств на аукционах годового валютного РЕПО сократились до $100 млн. в неделю, и большинство аукционов пришлось отменить из-за отсутствия достаточного количества заявок.

Банки были вынуждены искать более дешевое рефинансирование через валютное РЕПО с ЦБ сроком на 28 дней (по ставке LIBOR плюс 200 б. п.) и валютное РЕПО на Московской бирже (по ставке 1,0-1,5%), но с ограничением по срокам (от одного до семи дней). Таким образом, большая часть обязательств годового валютного РЕПО фактически была рефинансирована через операции РЕПО с ЦБ сроком на 28 дней и, частично, через валютное РЕПО на Московской бирже.

По оценкам Sberbank Investment Research, большая часть этих обязательств была обеспечена локальными облигациями Роснефти, но с марта банки стали рефинансировать истекающие обязательства, которые были обеспечены выпуском Россия-30. Учитывая, что объем годового валютного РЕПО на данный момент составляет всего $5,6 млрд., в Sberbank Investment Research полагают, что эти обязательства обеспечены облигациями Россия-30, и они будут рефинансированы через валютное РЕПО сроком на 28 дней до начала мая (так же как ранее были рефинансированы обязательства, обеспеченные облигациями Роснефти). Фактический объем валютного РЕПО в обращении эквивалентен $17,4 млрд. ($11,8 млрд. валютного РЕПО на 28 дней и $5,6 млрд. годового РЕПО). Объем краткосрочной валютной ликвидности остается приемлемым (чуть более $100 млрд.), и ЦБ подтвердил, что продолжит предоставлять валютное рефинансирование в достаточном объеме, пока в нем будет необходимость.

Учитывая это, мы не ожидаем усиления давления на ликвидность и ставки, хотя избыток краткосрочной валютной ликвидности значительно уменьшился по сравнению с 1П15 на фоне значительного сокращения объемов валютного РЕПО, отметил Искандер Луцко из Sberbank Investment Research.