Рост нефти и курса рубля, улучшение динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также повышение рублевой цены на нефть (позитив для динамики ВВП и баланса бюджета) – все это создает намного более комфортные условия для ЦБ, чем в январе. Однако мы считаем, что понижать ставку на этом заседании пока нецелесообразно: резкое изменение риторики второй раз за три месяца может подорвать доверие к действиям ЦБ, снизив их предсказуемость, ЦБ сохраняет опасения по поводу инфляции, которая может несколько вырасти во 2К16 на эффекте базы, инфляционные ожидания все еще высоки в исторической перспективе, рубль по-прежнему справедливо оценен, а финансовые условия в банковском секторе и на рынке заметно смягчились.

Поэтому ЦБ может сохранить ставку неизменной, изъяв предупреждение о возможности повышения ставки из комментария и обозначив сценарии (пессимистичный, базовый и оптимистичный) вместе с намеками на свои действия в каждом из них. Это даст достаточно гибкости с точки зрения дальнейших действий по ставке.