Иена продолжает расти на фоне падения интереса к риску, поскольку Банк Японии не стал предпринимать дополнительные шаги. Теперь внимание инвесторов переключилось на завтрашнее заседание FOMC, при этом они явно недооценивают потенциальный решительный настрой ФРС.

Откуда-то раздался сигнал к «массовым переменам», поскольку рынки развернулись на 180 градусов: товарные валюты теперь снижаются по всему спектру рынка, особенно в парах с USD и JPY, а EURUSD консолидируется в диапазоне. Укрепление иены, несомненно, связано с решением Банка Японии не увеличивать стимулы, хотя пессимистичные комментарии в заявлении и на пресс-конференции свидетельствуют о том, что он не остановится на достигнутом (особенно это касается отрицательных процентных ставок, поскольку Банк Японии постарался сформировать свою политику так, чтобы она не навредила банковскому сектору).

Рынкам рисковых активов не понравилось не только решение японского регулятора, но и снижение курса юаня, не говоря уже о решении ввести налог на валютные операции — этот шаг говорит о том, что Китай не может сдержать отток капитала и остановить спекулятивные атаки на свою валюту. Однако этими мерами проблему можно только отсрочить, но не решить. Эта тема будет периодически преследовать рынок до тех пор, пока не произойдет масштабная девальвация юаня.

Теперь внимание рынка переключается на завтрашнее заседание Федерального комитета по открытым рынкам, при этом инвесторы полагают, что вероятность повышения ставки не превышает 5% (мы думаем, что она может достигать 25% или даже выше). В конечном счете, все аспекты, препятствовавшие повышению ставки, ушли на второй план, повысив тем самым шансы на ужесточение монетарной политики: доллар снижается, товарные валюты, а также валюты развивающихся стран стабилизировались и даже выросли, финансовые условия в значительной степени улучшились (в частности, на рынках рисковых активов).

Данные по рынку труда также выглядят неплохо, а инфляция двигается вверх: базовый CPI держится выше 2,0% в течение трех последних месяцев (данные за февраль будут опубликованы завтра). Единственное, что способно сдержать регулятора — это финансовые условия и общая волатильность на рынках, а также результаты некоторых исследований, указывающих на снижение темпов роста. Реакция на заседание Европейского центрального банка на прошлой неделе также может заставить ФРС задуматься о последствиях своих решений на рынки, и проявить осторожность в формулировках сопроводительного заявления. Однако не зависимо от того, насколько аккуратно Федрезерв будет раскрывать свою позицию, рынок уловит суть и будет действовать соответственно — это значит, что вероятность волатильной реакции на это событие крайне высока.