Ростелеком опубликовал финансовые результаты по МСФО за весь 2015 г. Выручка и OIBDA от продолжающейся деятельности в целом совпали с нашими ожиданиями и прогнозом руководства оператора. Свободный денежный поток (СДП), полученный в 2015 г., предполагает дивиденды в размере 5,9 руб. на обыкновенную или привилегированную акцию компании при соответствующей дивидендной доходности в 6% и 9%. 

Выручка Ростелекома за весь 2015 г. снизилась на 0,5% г/г до 297,4 млрд руб. Поддержку выручке оказали главным образом сегменты платного ТВ, а также дополнительные и облачные сервисы (VAS&Clouds). Вместе с тем OIBDA упала на 1,7% г/г до 100,8 млрд руб. на фоне снижения в высокодоходном сегменте услуг голосовой связи. Чистая прибыль продемонстрировала довольно сильный рост (+9% г/г до 14,4 млрд руб.), который в основном был обусловлен начислениями на восстановление налога на прибыль на 1,6 млрд руб. 

Прогноз руководства на 2016 совпадает с нашими ожиданиями

В 2016 г. руководство Ростелекома ожидает роста выручки на уровне 1-2%. При этом OIBDA останется на прежнем уровне, а капзатраты составят менее 19% от выручки. 

Данный прогноз в целом совпадает с нашими оценками по выручке оператора в 2016 г., однако мы ожидаем небольшого снижения рентабельности по OIBDA до 33,5%. 

Дивидендная доходность в текущем году будет высокой

Мы полагаем, что наиболее интересным для инвесторов показателем в данной отчетности является СДП, так как именно на его основе, согласно новой дивидендной политике, с этого года компания рассчитает размер дивидендных выплат. 

За истекший год Ростелеком сгенерировал СДП в объеме 22,0 млрд руб., что превысило наши ожидания (18,6 млрд руб.). 

Исходя из этих данных, общий размер дивидендных выплат акционерам за 2015 г. должен составить по меньшей мере 16,5 млрд руб. (отсечка ожидается в июне-июле 2016 г.). Таким образом, дивиденды в расчете на одну обыкновенную или привилегированную акцию составят минимум 5,9 руб. (тогда как мы ждали 5,0 руб.). Отметим, что, по уставу компании, размер дивидендов на одну привилегированную акцию не должен быть меньше, чем на обыкновенную. 

Мы подтверждаем нашу целевую цену и рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА» для акций Ростелекома.