В СМИ попали новые подробности приватизации российских активов. В частности, речь идет о пакете акций «Роснефти». Ранее предполагалось, что государство продаст 19,5% акций компании на открытом рынке или стратегическому инвестору, была, возможно, и комбинация двух вариантов. Тем не менее, ситуация на рынке неблагоприятная, что заставляет власти менять правила игры в свою пользу. По информации, попавшей в СМИ, сделать это не просто.

Желание государства не продавать акции за бесценок понятно. Чтобы избежать этого, в правительстве рассматривают вариант приватизации через выпуск корпоративных облигаций, но не напрямую через «Роснефть», а через ее «дочку» «Роснефтегаз», чтобы не увеличивать долговую нагрузку главной нефтяной компании России. В будущем выпущенные облигации планируется конвертировать в акции «Роснефти». Однако этот вариант приватизации тоже не без изъяна. Минфин РФ озабочен тем, как быстро и в каком объеме деньги попадут в ведомство.

На наш взгляд, вариант с выпуском облигаций может быть проигрышным и встать в копеечку «Роснефти» и государству. Основной проигрыш будет в том, что за заемные деньги придется платить процент (стандартный вариант для облигаций), а позже еще и конвертировать в акции. К тому времени ситуация на рынке может не изменится или наоборот ухудшиться, а значит бумаги уйдут задешево. С учетом выплаченных процентов потери от такого рода приватизации будут значительнее, чем при классическом варианте.

Если отказаться от конвертации, то приватизация превращается в обычный корпоративный займ, залогом будет выступать государственный пакет акций «Роснефти».

Возможно, бюджетные проблемы заставят государство искать нерыночный выход. Например, убедить «Сургутнефтегаз» с денежной позицией в $36 млрд купить пакет акций «Роснефти» по сильно завышенной цене.