Вчера российский долговой рынок скорректировался вниз, однако сырьевые и валютные рынки преподносят сюрпризы в виде восходящего тренда, несмотря на публикацию данных по запасам сырья, которые не стали поводом для падения нефтяных котировок. На локальном рынке сохраняется комплекс противоречивых факторов, указывающих с одной стороны на переоцененность ОФЗ, с другой – товарные биржи не дают покупателям исчерпать свою силу. Вчерашнее падение цен рублевого государственного долга вызвано фиксацией накопленной прибыли, то есть инвесторы игнорируют позитивные внешние условия. Вместе с тем наш среднесрочный взгляд в отношении федеральных займов остается негативным. Мы считаем, что ралли на рынке углеводородов подходит к концу и не видим поводов для дальнейшего роста, что должно стать ощутимым поводом для коррекции кривой к 10% годовых. Основные продажи придутся на длинные выпуски, демонстрирующие опережающий рост цен.

До конца недели мы рекомендуем сокращать спекулятивный аппетит, ориентированный на рост облигаций. Сегодня основное внимание инвесторов будет обращено на заседание ЕЦБ. По нашему мнению, монетарные власти пересмотрят стимулирующую программу и опустят депозитную ставку до -0,4% с -0,3%. Более сильное снижение маловероятно, так как пространства для маневров остается мало, и некоторые члены правления будут препятствовать проводимой политике. Для рублевого долга, по нашему мнению, день может завершиться разнонаправленно – без выраженной динамики. Вместе с тем не исключаем, падение цен на длинном участке ОФЗ, торгующихся с дополнительным дисконтом к коротким и среднесрочным бумагам.