Итак, в пятницу цена нефти вышла вверх из диапазона 30-35.50, но прорыв оказался ложным. Достигнув 37 долл. за баррель, нефть свалилась обратно на 35. А вот пара евро-доллар провалилась в пятницу на 1.0910. Так что пока происходящее укладывается в наш сценарий, который предполагает, что повторится ситуация, которая наблюдалась после августа прошлого года. То есть, после несостоявшегося обвала на американском рынке акций, он пошел возвращаться к максимумам, а вот нефть и евро пошли вниз.

И повод для роста доллара есть. Хотя стало понятно, что в марте повышения ставки не будет, представители ФРС уже начали снова волну словесных интервенций, настраивая рынок на возможное повышение ставки в июне. Фьючерсы на ставки оправились от того падения, которое наблюдалось в период угрозы обвала на американском рынке. Сейчас вероятность повышения ставки в марте составляет 10%, в июне 35.1%, в сентябре 42.7% и в декабре 52.7%. То есть впервые за последние недели рынок стал закладывать вероятность повышения ставки в этом году выше 50%. Также, судя по всему, все более затягивается цикл наращивания госдолга США. На текущий момент запасы Казначейства США на счету ФРС составляют 224 млрд. долл. При этом, согласно пресс-релизу Казначейства США, выпущенному 1 февраля, на конец марта запасы должны составлять 320 млрд. долл., оценка повышена на 85 млрд. долл. по сравнению с ноябрьской. То есть в марте Казначейству придется довольно агрессивно размещаться, получить чистого привлечения почти на 100 млрд. долл по итогам 1 кв. А вот в апреле-июне предполагается даже чистое погашение долга в размере 112 млрд. долл. (это связано с тем, что на апрель приходятся крупные налоговые выплаты).

Соответственно можно наверняка предполагать, что во 2 квартале, даже скорее к его концу, наконец начнется давно ожидаемое нами общее падение доллара (стоит обратить внимание на то, что на конец 2 кв. Казначейство предполагает запас в 350 млрд. долл., такой запас нужен скорее под предстоящий далее период, когда занимать придется мало, т.е. как раз тогда, когда доллар будет падать). Но до этого времени доллар может укрепиться довольно радикально, скажем, сходить еще раз на 1.05 по паре евро-доллар.

К тому же здесь есть еще один момент – замедление в США во второй половине прошлого года уже четко отражается на экономике Европы. В частности, опубликованные в понедельник данные по розничным продажам Германии за январь показали падение сразу с 1.5% г/г до -0.8% г/г. А пока в Европе замедление, евро расти просто не сможет. Скорее всего, общее падение доллара начнется, когда бюджетное стимулирование в США, начатое в конце прошлого года, сначала благоприятно отразится на экономике США (рост в 1 кв. ожидается сильным), а потом уже улучшение в США с определенной задержкой вызовет ускорение роста в Европе. 

Что касается нефти и рубля, то пятничные движения подтвердили наше предположения, что пока доллар остается дорогим к евро, нефти расти просто не дадут, мы по-прежнему считаем, что нефть еще упадет ниже 30 долл. за баррель, соответственно, доллар-рубль еще будет выше 80.