В среду российские суверенные евробонды умеренно снижались при невысокой торговой активности, следуя за нефтяными котировками, которые ушли ниже 33 долл. за барр. марки Brent. Впрочем, снижение в сравнении с движением нефтяных цен было сдержанным, поддержку могли оказывать достигнутые накануне договоренности о прекращении огня в Сирии при содействии США и России. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 подешевели на 36-48 б.п., бенчмарк Russia-23 – на 21 б.п. CDS на Россию (5 лет) подрос за вчерашний день на 8 б.п. до 339 б.п. Корпоративные евробонды вчера также были в умеренном минусе, в пределах 30-40 б.п. Хуже рынка были длинные выпуски Газпрома, суборды Сбербанка и ликвидные бонды VimpelCom.

Вчера из СМИ стало известно, что Газпром с 14 по 18 марта проведет roadshow евробондов в швейцарских франках. Предположительно объем размещения может составить 300-500 млн швейцарских франков, срок – 3-5 лет. Нельзя исключать, что Газпром намерен занять во франках по более низким ставкам, чем в других валютах. Так, единственный выпуск Gazp-19 CHF торгуется с доходностью 3,7% годовых при дюр. 3,43 г., в то время как доходность евробондов монополии срочность 3-5 лет в евро – 4,2-4,9% годовых, в долларах – 5,1-5,9% годовых. Последний раз Газпром размещал в октябре 2015 г. 3-летние евробонды на 1 млрд евро с доходностью 4,625% годовых.

Сегодня сантимент на рынке евробондов вновь будет определять цена на «черное золото», которая вчера вечером показала заметный рост, и сегодня с утра Brent торгуется выше отметки 34,5 долл. за барр. Данный фактор позволит сформировать положительный настрой у игроков рынка, впрочем, рассчитывать можно лишь на сдержанный рост котировок. 

В ОФЗ в среду была смешенная динамика после длинных выходных, хотя в начале торгов бумаги пытались корректироваться на фоне слабых цен на нефть и ослаблении рубля. В целом, по итогам торгов гособлигации скорее консолидировались на достигнутых уровнях с доходностью чуть ниже 10%. Так, среднесрочный участок кривой ОФЗ был на уровне 9,95-9,98%, в длине – 9,83-9,88%.

Таким образом, дисконт к ключевой ставке ЦБ сохраняется более 100 б.п., отражая ожидания рынка возобновления смягчения ДКП регулятора, не исключая уже и мартовское заседание (18 числа). По нашим оценкам, основной цикл снижения ключевой ставки все-таки может состояться, скорее, во второй половине года. В этом ключе, ОФЗ на текущих уровнях выглядят дорого и возможность для роста даже при подорожавшей нефти выше 34 долл. за барр марки Brent выглядит ограниченной.

Нельзя исключать в марте локальной коррекции в случае ухудшения сантимента на сырьевых площадках.