Турбулентность, наблюдаемая на мировых площадках, не позволит Банку России пойти на снижение ключевой ставки на январском заседании. На наш взгляд, регулятор сможет приступить к снижению ставки по мере дальнейшего замедления фактической и трендовой инфляции. Также немаловажным фактором является снижение волатильности на рынке энергоносителей и локальном валютном рынке. На фоне негативного начала года и пересмотра ожиданий, как по рынку нефти, так и рублю, мы повышаем годовой ориентир по ставке на 2016 г. с 8% до 9%-9,5%. При этом, ждем возобновления цикла снижения ставки не ранее апрельского заседания.