В пятницу российские евробонды и акции находились под сильным давлением продавцов, и на этом фоне рублевые облигации выглядели даже сравнительно устойчивыми. Торговая активность в сегменте ОФЗ была для пятницы близка к нормальной, суммарный оборот составил около 17 млрд руб. Самые длинные выпуски – ОФЗ 26207 (11 лет до погашения) и ОФЗ 26212 (12 лет до погашения) – потеряли в цене 100 б.п. каждый, доходность в дальней половине кривой выросла до 10,53% по сравнению с 10,35% в четверг. Бумаги с дюрацией менее четырех лет в цене почти не изменились, вследствие чего кривая теперь снова расположена практически горизонтально: максимальная доступная доходность ОФЗ составляет 10,75% (в точке четыре года), а большинство выпусков предлагают от 10,5% до 10,75%. При ожидающейся в нынешнем году инфляции около 9% текущий уровень доходности ОФЗ выглядит уже достаточным, но, конечно, стабильность вернется в сегмент госбумаг только с возвращением стабильности на нефтяной рынок. Таким образом, мы по-прежнему полагаем, что в ближайшие недели самыми популярными активами среди ОФЗ будут бумаги с переменным доходом, а из них наиболее привлекателен, по нашему мнению, выпуск ОФЗ 52001, дающий спред в размере 2,5 п.п. над инфляцией и в настоящее время торгующийся по 98,6% от номинала.