Волатильность на российском валютном рынке в последние дни заметно снизилась, что связано и с приближающимся католическим Рождеством, и с некоторой консолидацией нефтяных котировок третий день подряд в диапазоне US$36-36.70/брл. Действительно, текущие уровни цен на нефть как в абсолютном, так и в реальном выражении – минимумы с 2003г. Однако любые признаки стабилизации цен на сырье автоматически транслируются в более уверенные торги на рублевом рынке.

Основным факторов остается присутствие экспортеров с продажей валюты под предстоящие налоговые выплаты и дивидендные выплаты ряда крупнейших российских компаний. В последнем случае наши грубые оценки указывают на необходимость выплаты около US$2.5-3млрд., и первые платежи должны быть осуществлены не позднее начала первой-второй декады декабря. Учитывая, что в начале января нас ожидают долгие праздники, подготовка к выплатам, вероятно, осуществляется в течение декабря, что также поддерживает рубль.

Напротив, при отсутствии каких-либо позитивных изменений на нефтяном рынке, начало следующего года может ознаменоваться некоторым ослаблением рубля на фоне заметного снижения предложения и пониженной торговой активности/ликвидности. Но, отметим, что наши оценки не предполагают какого-либо чрезмерного и неконтролируемого ослабления рубля ниже 74-78/USD даже при нефти US$30-35/брл.

Денежный рынок

На межбанковском рынке ситуация со ставками во вторник развивалась по оптимистичному сценарию: ставки депо опускались до нижней границы процентного коридора ЦБ в 10%. Причина в дальнейшем увеличении объема средств на счетах банков в ЦБ (почти до 2200 млрд. руб.) на фоне притока через бюджетный канал. Казначейство вчера успешно разместило 250 млрд. руб. сроком на 7 дней под 11.4% при спросе 676 млрд. руб., тогда как на недельном аукционе репо ЦБ с увеличенном на 580 млрд. руб. лимитом (до 1580 млрд. руб.) банки предъявили спрос лишь на 1361 млрд. руб., в то же время, продолжив занимать на фиксированном репо (277 млрд. руб.). Повышенный спрос на средства Казначейства по- объясняется их относительной дешевизной по сравнению с фондированием в ЦБ. Кривая NDF/XCCY опустились  на 20-25 б.п., IRS снизились на 5-10 б.п.